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二、三季度信用债市场展望（一）到期规模测算三季度到期信用债规模增幅较小，市场整体风险不大。截至6月28日统计，19年三季度信用债到期量约1.53万亿，进入回售期的规模近6400亿元，最近一年季度实际回售量平均占当季总偿还量的8.5%，当季发行当季偿还的短期信用债约占3%，在此假设下，测算19年三季度总偿还量约为1.73万亿，环比增长约6.7%，增幅不大。同时，考虑到短期内市场资金面相对宽松，利率水平低位震荡概率大，因此预计三季度信用债市场整体兑付压力不大。

总而言之，所有这些论据现在需要进一步反思。首先，确确实实不要低估地方政府债务问题的严重性。但是也不要过高估计它的严重性，更不要因为地方债严重，就认为我们的经济增长速度必须降下来，就不能采取扩张性的财政货币政策。我们一方面要承认这个制约，另一方面要注意防止过高估计隐性债务的数量。

在摇号政策方面，继南京比如在限购政策上，今年7月1日，昆明市人民政府办公厅印发《关于进一步稳定商品住房市场有关问题的通知》（下称通知），其中针对非云南省户籍人士购房出台了相关限购政策。从区域上来看，《通知》明确，在昆明市五华区、盘龙区、官渡区、西山区、呈贡区、高新技术产业开发区、经济技术开发区和滇池旅游度假区范围内，暂停向已拥有上述区域内1套及以上住房（含新建商品住房、存量住房）的非本省户籍人士销售新建商品住房；暂停向未满十八周岁非本省户籍人士销售新建商品住房。在上述区域内无住房（含新建商品住房、存量住房）的非本省户籍且年满十八周岁同一身份自然人限购1套新建商品住房。

路径与进程：采取新自由主义政策，全面放开利率管制、取消指导性信贷计划。1975年，阿根廷取消存款以外的其他利率限制，1976年9月，进一步放宽储蓄存款利率限制，1977年6月出台《金融法》，一口气取消利率管制、外汇管制、存款准备金率。改革后的危机：拉美债务危机爆发，市场上名义利率和通货膨胀率齐升，汇率波动大。在改革条件并不具备的情况下，阿根廷又采取如此激进的改革，拖累的是整个经济体系。首先，高利率导致信贷市场上“劣币驱逐本币”，银行贷款质量下降；其次，高利率吸引外资流入，汇率走高，但实际上高汇率与阿根廷当时的经济基本面严重偏离，最终只能落得大幅贬值、外资集体出逃的惨淡局面，由此爆发了拉美债务危机，此后阿根廷重回利率管制，利率市场化改革宣告失败。

从不同销售平台来看，第三方支付系“宝宝”平均7日年化收益率为3.81%，排名第一，银行系“宝宝”平均7日年化收益率为3.73%，代销系“宝宝”平均7日年化收益率为3.58%，基金系“宝宝”平均7日年化收益率为3.54%。融360分析师杨慧敏认为，互联网“宝宝”类理财收益率逐月下滑主要是由于货币政策的影响，2018年4月以来，央行已经进行了两次降准和一次扩大中期借贷便利担保品范围，释放了市场流动性，从而导致货币市场上各类资产收益率下降，货币基金收益率因此也出现下降。

本文选取美国、英国、阿根廷、韩国四个有代表性的案例来具体介绍。1.1 美国利率市场化：循序渐进美国利率市场化历经16年，逐步放开利率管制，其突出特点是金融创新产品与放开名义利率互相配合，缓解对经济金融的冲击，但是由于利率市场化完成后，利率调控政策没有跟上改革节奏，间接导致80年代的储贷协会危机。